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叶檀:黄金窄幅震荡意味预期不明

浏览次数: 日期:2013年1月7日 09:08

        黄金大幅上涨暂告一段落,未来黄金价格将在每盎司1700元的中轴线窄幅震荡。

  2012年的最后一天,纽约金价收于每盎司1675.8美元,比前一交易日上涨19.9美元,涨幅为1.2%,全年金价上涨7%,涨幅创2008年以来新低。截至1月6日的一周,黄金价格收报每盎司1656.1美元,以十字阴线结束本周的走势,加上本周现货金的收线已经是连续6周收阴。黄金市场进入盘整期。

  各大投行依然看好2013年的黄金走势。摩根士丹利预测2013年黄金平均价格将升至每盎司1853美元,德意志银行预计将涨至每盎司2000美元。瑞士信贷预测,黄金2013年将涨至每盎司1840美元。德国商业银行预计,2013年黄金均价将升至每盎司1950美元,甚至突破每盎司2000美元。高盛则认为,金价上行周期2013年有可能反转,在达到每盎司1825美元的高位后,2014年将下挫至每盎司1750美元。(点击查看>>>黄金要闻)

  自2001年以来,黄金已延续12年牛市行情,另据彭博社的统计,从2008年12月至2011年6月,美联储推出两轮量化宽松货币政策,购债规模高达2.3万亿美元,刺激金价上涨70%。2008年之前的金价上升,缘于美国与日本宽松的货币政策,以及中国与印度民间的强劲购买力。2008年之后金价的强劲上升,则是托量化宽松货币政策之福,投资者纷纷购入黄金避险。

  到2012年下半年,投资者的预期时好时坏,黄金价格时涨时落,处于窄幅盘整阶段。首先,经济景气态势明确,美国、中国微幅上升,欧洲、日本仍陷于泥潭,投资者相信日本等央行将继续量化宽松的货币政策,但对货币政策对经济的拉动效应持怀疑态度。

  美元与黄金具备反向效应,美联储对黄金有主导作用。事实上,美联储的态度是暧昧的,虽然美联储实行三轮量化宽松的货币政策,但并不希望投资者全部押注于未来通货膨胀、丧失对美元美债的信任1月3日,美联储公布了最近一次利率决策会议的会谈纪要,显示美联储内部对于宽松政策存在担忧。记录显示在美联储决策机构联邦公开市场委员会的最近一次例会中,与会委员形成了这样一个共识,那就是新推出的债券采购项目最迟会到2013年的年底就将结束。目前的量化宽松政策已经在就业、房地产等方面收到效果,因此要考虑逐步退出而不是进一步刺激。可见,美联储一方面进行量化宽松,另一方面又在控制投资者对无度量化宽松的预期。就在美联储发布会谈纪要的次日,纽约金价大跌。当天,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2013年2月黄金期价收于每盎司1648.9美元,比前一交易日下跌25.7美元,跌幅为1.53%。

  黄金投资者的预期因此被根本改变。他们面对两个选择:一方面相信纸币会继续贬值,一方面认为美联储量化宽松并非无度。由于宏观经济的明朗以及货币政策失效的双重作用,使黄金投资者热衷于波段操作,黄金价格上升则抛出,下跌则买入,波段操作成为黄金投资的主流。

  需要强调的是,黄金作为避险工具的作用不可替代。作为信心象征,全球最大的黄金上市交易基金 (ETF)SPDR GoldTrust持仓量2008年为600吨左右,到2012年9月后则固定在1300吨以上。近两个月金价虽然下跌,截至2012年12月28日,SPDR持仓仍处于1350.82吨左右的高位,在去年8月21日之后,SPDR增仓约72吨。这显示全球重要投资者对于纸币并不信任,从战略上说,纸币贬值是大概率事件,黄金有其对冲作用。

  上世纪70年代美元大幅贬值信用受损,黄金地位上升,相似的一幕出现在当下:去年11月29日,荷兰反对党要求将存在国外的黄金运回国。而德国此前也发起了“黄金回家”运动,并向美国提出申请,要求检查其寄存的黄金储备。美国以“可能会对金库造成安全隐患和程序问题”的理由拒绝了德国央行的检查请求,归根结底,增强美元的信用与地位,才能让世界各国接受美元拒绝黄金。

  未来资本与货币市场仍将处于震荡周期,黄金同样如此。

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